新华社：千亿元险资开闸进军股权不动产 三大风险需关注

　　中国保监会日前发布《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》，允许保险公司投资未上市企业股权和不动产。业内人士认为，办法进一步疏通了保险资金的投资渠道，为保险资金进入资本市场和不动产市场打开“闸门”，这意味着过千亿元的资金分别进入这两个市场。

　　多渠道意味着多投入，可能带来高收益的同时也会带来高风险。保险资金如何设立和完善投资预警机制，在资本市场中畅游的同时让自己更保险？尽管有诸多限制，但是商业地产的泡沫并未挤尽，保险资金入市会否使当前的楼市宏观调控打了折扣？

　　高速增长　保险资金“保险”成难题

　　近年来，我国保险业总资产迅速增加，保险资金规模日益庞大。在安全性第一的前提下，保险资金的投资渠道狭窄，其保值增值面临挑战，保险资金的“保险”问题日益突出。

　　保险业近年来走上了发展“快车道”。广发证券股份有限公司发展研究中心金融组组长曹恒乾说，中国保险业用了近２５年的时间，在２００４年实现总资产突破１万亿元。随后不到３年的时间，即２００６年底，保险业总资产实现第二个１万亿元。２００９年全年保费收入首次突破了１万亿元，年底保险公司总资产超４万亿元。

　　今年１月至７月，保险业资产依旧处于高速增长的状态。“从保监会公布的数据看，前７个月，中国保险行业实现寿险原保费６０００多亿元，同比增长３３．６９％，全行业实现财险原保费２４００多亿元，同比增长３１．８６％。”曹恒乾说。

　　与高速增长形成鲜明对比的是，保险资金的运作效率不尽如人意。长江证券股份有限公司分析师刘毅铭说，保险资金运作效率低下的问题由来已久。因为保险业自身特殊性，保险资金的安全是首要考虑因素，也是政府部门监管措施出台的首要目标。因此，过去的政策法规对保险资金的投资渠道严加规定，保险资金的投资渠道很狭窄。

　　刘毅铭认为，随着我国经济社会的不断发展、社会老龄化现象逐渐加剧，民众投保意识增强，我国保险行业处在上升期，保险总资产不断快速扩大，数量巨大的资金如何有效运作并获取收益和回报，成为我国保险行业面临的难题。

　　据保监会公布的数据，截至６月末，保险资金运用已近４．２万亿元。专家分析认为，有超过２万亿元的保险资金面临配置问题，亟待寻找出路。

　　新规“开闸”　股权不动产投资渠道拓宽

　　拓宽保险资金投资渠道成为保险业发展的趋势。

　　８月５日，中国保监会发布《保险资金运用管理暂行办法》。一个月后，作为实施细则的《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》出台。

　　曹恒乾说：“文件对保险资金投资股权和不动产进行了‘松绑’，以拓宽其投资渠道。系列办法的出台，透露出监管部门意识到，未来几年保险投资资产的大幅增长对投资渠道的需求强烈，拓宽保险资金运作渠道势在必行。”

　　“新规的关注点之一是填补了私募股权投资的政策空白，这意味着保险资金以后可以名正言顺地投资私募股权了。”刘毅铭说。

　　《保险资金投资股权暂行办法》规定，保险资金可以直接投资企业股权或者间接投资企业股权，即保险公司可以出资人名义投资并持有企业股权的，或投资股权投资管理机构发起设立的股权投资基金等相关金融产品。

　　商业不动产市场对保险资金“开闸”成为新规的另一关注点。《保险资金投资不动产暂行办法》规定，保险资金可以投资基础设施类不动产、非基础设施类不动产及不动产相关金融产品。保险资金投资的不动产是指土地、建筑物及其他附着于土地上的定着物，但仅限于商业不动产、办公不动产、与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等不动产及自用性不动产。

　　暨南大学经济学院副院长杜金岷说：“新规拓宽了保险资金的投资渠道，同时也利用投资的‘高门槛’‘禁止区’构筑了一道安全门。”

　　“新规明确提出‘三不准’：不准投资开发或者销售商业住宅；不准直接从事房地产开发建设(包括一级土地开发)；不准投资设立房地产开发公司，或者投资未上市房地产企业股权，或者以投资股票方式控股房地产企业，已投资设立或者已控股房地产企业的，应当限期撤销或者转让退出。同时，投资必须遵守专地专用原则，不得变相炒地卖地，不得利用投资养老和自用性不动产的名义、以商业房地产的方式，开发和销售住宅。”杜金岷说。

　　千亿元险资入市　需关注三大风险

　　专家认为，保险资金投资渠道的拓宽，长远来看将有利于保险业的稳定发展。但是千亿元资金开闸，如何保证资金安全，如何避免对其他行业带来的冲击，未来须关注保险资金的外部市场风险、内部管理风险和系统性风险。

　　“按照规定的标准和保险资金规模，将会有约４５００亿元资金进入不动产市场，２２００亿元左右资金进入股权市场。”刘毅铭说。

　　新规有利于拓宽保险资金投资渠道，有利于行业的稳定发展，这在股市上已经得到了印证。刘毅铭说，９月５日，中国平安收盘价格为４８．８７元，６日收盘价格升至５１．０６元，上涨４．４８％，中国太保也上涨了３．３６％。

　　博时基金管理有限公司市场部副总经理徐文元表示，保险公司会根据资本市场情况适时调整权益投资，但保险公司投资遵循稳健原则，短期来看保险公司资产主要配置债券和存款的格局不会发生太大变化，短期市场不会有大幅度变动。

　　专家提醒，新投资环境下的保险资金投资风险需要引起关注。一是警惕保险资金投资的外部风险，如房地产市场的风险可能因此更大程度波及保险市场。杜金岷说，与短期投资不同，保险资金具有资本量大、投资周期长等特点，受外部经济环境的影响很大，如果外部经济环境发生重大变化，将可能导致投资完全失败。有专家认为，尽管新规明确不能变相炒地卖地，但商业地产“开闸”后，很难完全防止各种方式的曲线进入，而且商业地产本身也具有一定的泡沫，风险并没消除。

　　二是警惕内部投资管理风险，保险公司的投资预警机制仍有待完善。多位专家表示，虽然大部分的保险公司都有风险管理体制，但渠道放宽之后，高回报意味着高风险，必须控制好内部投资风险。

　　第三是避免形成系统性风险。“相对于其他风险，系统性风险是最需要避免的，有关政策法规、投资环境、监管措施的不配套不完善，都可能引发系统性风险，而这一旦发生，将会对整个行业产生影响，且无法通过分散投资消除。”杜金岷说。

　　险资下半年跑步入场 三大险企“广撒网”

　　虽然《保险资金运用管理暂行办法》调高了保险资金权益类投资的比例，但上半年惨淡的资本市场仍未能吸引险资大量进场。在半年报中，鉴于上半年的市场情况，各大保险公司负责人均强调下半年选择 “投资机会”的重要性。

　　但《每日经济新闻》记者发现，根据Wind资讯统计，截至6月30日所有发布半年报的上市公司中，中国人寿、中国平安、中国太保分别出现在147家、3家、1家上市公司的前十大流通股东名单中，而到了9月初，中国人寿已成为100多家上市公司的前十大流通股东之一，中国太保则名列48家公司的前十大流通股东，中国平安也在40家左右。投资对象的扩大，意味着保险公司已经开始采用 “广撒网”的策略。

　　三大险企大举进入

　　根据Wind资讯统计，截至6月30日所有发布半年报的上市公司中，147家上市公司的前十大流通股东中出现了中国人寿的身影，比2009年年底增加了47家；中国平安增持了2家，达到3家；中国太保按兵不动，仍为1家。

　　上半年沪指下跌26.82%，中国人寿和中国平安均降低了权益类投资比例。中国人寿今年上半年投资额在总资产中的占比为11.1%，较去年年底下降4.2个百分点。中国平安的占比为8.11%，下降2.6个百分点；而中国太保则由去年底的12.3%降低到了10.9%。

　　在股票选择方面，据中国人寿中报显示，在可供出售金融资产的前十大股票中，去年底的天津港、辽宁成大、中国平安、美的电器等股票在半年报中消失，取而代之是具有新能源概念的天音控股、国电南瑞以及太龙药业。在前十大交易类金融资产中，减持了中信证券、建设银行、民生银行、深发展，只有工商银行和招商银行基本没有变化。

　　上半年，随着保费收入的快速增长，资金运用压力加大，收益水平进一步下滑。中国人寿总投资收益率为2.51%；中国平安保险资金净投资收益率为4.1%，总投资收益率为3.8%；中国太保净投资收益率为4.2%，总资产收益率仅为4.3%，均较上年同期有所下降。 但是伴随着7月份股市的反弹，保险资金悄然加码。据上周一中国保监会公布的数据，7月，保险业资金增加投资867.66亿元，增幅为今年单月最高值。

　　随着行情继续演进，据Wind统计，到9月初，在1900多家上市公司中，保险资金大手笔布局成为众多上市公司的前十大流通股东，其中中国人寿撒网最大，潜伏在高达100多家上市公司中，中国太保48家，中国平安40家左右。

　　新兴行业受青睐

　　从9月初的持仓选择来看，各保险公司均不同程度地持有医药、酿酒、新能源和环保高科技行业的股票。如主营化学肥料的青松建化获得了中国人寿、中国太保和社保基金入驻其前十大流通股东；金晶科技也被中国人寿、中国太保重仓持有，还有天津港、科陆电子等也获得了险资的青睐。

　　中国平安副首席执行官陈德贤在中期业绩会上表示，下半年的A股市场只存在结构性机会，中国平安的策略倾向新能源、风力发电、新材料、环保等领域的机会。

　　从中国平安半年报中披露的前十大交易性金融资产来看，中国一重、包钢稀土、荣信股份、桑德环境、中航三鑫皆入围，中国平安也对大消费类股票表示出浓厚兴趣，从其重仓个股看，安琪酵母、金种子酒均属食品饮料行业。中国人寿的半年报持仓中，增加了贵州茅台、大秦铁路和中兴通讯等符合国家产业发展导向的龙头股票。

　　中国人寿副总裁刘家德表示，下半年 “把资金配置放在固定收益类投资资产上，根据市场出现的一些新的变化，在债券与定期存款之间进行相应调整和资产配置。在权益类投资方面，保持灵活策略，在股票和基金上灵活配置，加大波段性操作力度。”

　　光大证券某保险分析师对记者表示：“下半年险企投资权益类市场的额度肯定会进一步增加，主要原因是大量的险企资金面临高收益的配置压力。”

　　某不愿具名的保险业分析师对记者说：“由于保险资金原有投资比例尚未完全用完，所以下半年不会因为政策导向而立即改变投资策略。下半年险企对权益类的投资会倾向结构性调整，但是幅度不大。”

　　每日经济新闻