随着新年来临，保险投资在2011年遭遇滑坡后，再度成为市场关注的新问题。随着2012年保险监管会对保险行业的要求和预期，券商有关保险行业研究员普遍认为，曾在2011年占寿险9成多的分红险在2012年持续面临收益率风险，万能寿险可能是保险企业扩充规模的唯一路径。

　　2011年保险投资收益率3.6%

　　根据1月7日保险监管工作会议透露的数据，2011年保险投资年化收益率仅为3.6%，比2010年4.84%的投资收益率缩水四分之一，较2011年7月保监会透露的此前5年平均年化收益率超过6%的水准缩水近四成。3.6%的年化投资收益率是近年来险资表现最差的一年。

　　事实上，2011年银行一年期存款利率为3.5%，而理财产品收益率普遍也在3%至7%左右，保险投资收益并无优势。

　　行内人士表示，保险产品竞争力的核心是保险产品的收益率。事实上，除2007年和2009年外，过去十年间保险行业投资收益率一直在低位徘徊，无法达到精算5.5%的长期投资收益率假设。

　　保监会主席项俊波在会上表示，国内经济增速缓慢回落，资本市场持续走低，金融产品间的竞争日趋激烈，保险业务发展和风险防范面临多重压力。

　　中信建投在近日发布的报告中表示，“即使银行理财产品收益率相对下行，以2011年保险投资情况看，2012年初宣布保险产品收益率要达到5%都很难，较低的收益率不足以支持业务部门在出售保险时进行宣传。即使能够给客户超过5%的收益率，这无疑大幅挤压保险公司的利差，从而压缩保险公司利润空间，并会对保险公司资产投资构成很大压力。”

　　分红险占寿险9成

　　通胀上升迫使保险企业将对抗通胀作为保险的卖点。分红险独领风骚，但部分分红险却无法跑赢高企的通胀。这迫使分红险头上的光环逐渐褪去。

　　步入2012年新年，分红险收益成为持保人关注的重点。有持保人吐槽道，“两年前买了一个稳健分红险，今天一查分红利率只有1.89%，比定期都低，当初还说有可能5%”。也有持保人持观望态度，是否要继续投资分红险。

　　有关数据显示，去年保费下滑、退保率猛增。2011年前三季度，全行业人身险种实现保费收入7779亿元，同比增长6%(按老口径统计)。与此同时，相对于同期保费，通胀已经导致投资型保险产品退保大幅上升。有数据显示，退保率大幅提升，退保金额达到1358亿元，同比增长73.8%。其中国寿、平安、太保3家上市险企前三季退保金合计达到379亿元，同比增幅超过50%。

　　对此，保监会主席项俊波表示要高度警惕，并全面部署日常监管工作，防范退保风险，对退保风险较大的公司及时进行窗口指导，密切监测分红险分红情况及其影响。

　　事实上，寿险业务过度集中在分红险。有关数据显示，2011年全行业分红险保费收入6206亿元，占寿险保费收入的比重高达88.9%。其中上半年分红险占了将近91.6%，而万能险和投连险业务则由2010年的同比10.7%下降至0.8%。分红险的收益率也不高，其在2011年的表现令投保人大失所望。

　　万能险成为险企扩充唯一途径

　　市场期待传统保险2.5%定价利率取消

　　随着2012年市场预期持续高通胀、高利率的情况，4%左右的分红率和万能结算利率相较定期存款、银行理财产品、信托计划等吸引力并不大，然而券商都认为，2012年万能险有机会发展起来。

　　市场普遍认为，万能寿险受制于结算利率压力(结算利率每月公布一次)，对投资的压力体现在短期，因此2011年万能险销售得到抑制。

　　事实上，2011年11月各保险公司主力万能险的结算利率维持在3.8%-4.1%之间，其中平安万能险也从6%的高点跌至的3.875%。

　　然而，近日各大券商纷纷发布对2012年保险企业预期。券商普遍认为，“因为对通胀下行意味着对万能险结算利率预期的下降，而保险公司在此时推出万能险有利于重新扩充规模保费。整体来看，这也是目前监管体制下的一种无奈之举。传统险保费达不到规模的要求，而分红险增速被遏制，万能寿险可能是扩充规模的唯一路径。”

　　除了万能险被看好重新受到市场的欢迎外，有过半券商认为，2012年保监会可能会取消传统保险2.5%定价利率的限制。

　　一旦该项措施被推出，则有可能会削弱保险公司传统险的垄断利润。“因为保险产品对于价格有很小的弹性，因此价格的下降并不一定刺激销量的增长。而一旦放开，可能会造成保险公司价格战或者长期看会重新形成高利率保单。预计保险公司巨头会反对该政策推出。”有券商如此表示。