3月27日，新华保险（601336）2012年业绩说明会在北京、香港两地同步举行。

　　在寿险业增长乏力已成定局的大背景下，一直专注于价值回归的新华保险亦不能独善其身。但新华保险董事长康典在北京会场答记者问时，却是一如既往地风趣和坦诚。他一边自我解嘲“智者千虑必有一失，何况我还不是智者呢”，一边还不忘调侃香港会场的何志光总裁“我们不用那么紧张”，乐观从容的态度感染了现场的很多人，不时迸发出的笑声让大家愿意去相信，即使熬过了寒冬的保险业还没有等来它的春天，但前景似乎也没有那么坏。

　　年报显示，2012年新华保险总资产规模达到4936．93亿元，较上年末增加27．6%，实现归属于母公司股东净利润29．33亿元，同比增长4．8%。每股收益0．94元。鉴于2012年已派发10亿元特别股息，该公司不再对2012年税后可分配利润进行分配。值得一提的是，新华的偿付能力充足率较上年同期提升36．61个百分点至192．56%，目前并无再融资压力。

　　27日，新华保险A股涨0．26%收于23．10元，H股跌3．12%收于26．40港元。

　　转型框架或有微调

　　在规模和价值之间，新华保险一度选择了后者，但这条路走得并不平坦。

　　“从去年后半年到今年的情况来看，市场上高收益回报产品也就是储蓄替代性产品较多，导致很多公司以扩大规模和市场份额作为战略设计，对市场造成了比较大的冲击，自然对新华也有比较大的冲击。因为我们去年处理规模和价值的平衡关系时，坚持要向价值转型，新华已经在这方面取得了实质性的进步。但对我们来讲，还要认真研究我们面对的压力，要看这种市场信号是什么，不能无视他，要看到他的合理性和规律性，要看我们在制定战略的时候是不是有什么考虑得不够周全。”康典表示，今年新华保险的价值转型会继续往前走，但会走得越来越具体，会重新检视原来的框架是否合理，适当做一些调整。

　　年报显示，新华保险去年人寿保险业务收入达977．19亿元，同比增长3．1%，市场占有率9．8%，同比略微下降0．1个百分点，仍占据市场第三的位置。增速放缓主要是受到银保渠道持续调整的负面影响，2012年新华保险银保渠道保险业务收入521．63亿元，同比下降8%。

　　康典表示，银保的变局是新华乃至全行业面临的主要压力之一，并坦言自己以前对银保渠道的预估“过于乐观”了。

　　“我记得公司上市的时候，有投资人问我，估计银保渠道的影响会有多大。我当时的答复是大概还要持续到明年年中也就是说2012年的年中，政策的效力就应该被市场主体消化了。现在回想起来，我那时的估计过于乐观了，市场的严酷还会继续。还有一个新的要素是四大行都已经设立了自己的寿险公司，经过了筹备期今年将作为一个新生力量出现在舞台上，他们有着和四大行先天的血缘优势，这些都是我们考虑银保业务外部变化的时候需要认真研究的问题。”

　　令人欣慰的是，虽然新华保险以往因为银保业务占比过大颇受制掣，但也可以看到这些年因为业务结构的调整，个险的占比正在稳步提升。年报显示，个险营销员渠道实现保险业务收入429．93亿元，同比增长了19．9%。而新华保险推进长期健康险发展的战略也初见成效，2012年健康险实现保费收入64．91亿元，较上年同期增长23．5%，增幅大幅领先于总保费收入，占总保费的比例也有2011年的5．5%上升到6．6%。值得一提的是，新华保险的财富管理业务部的保险业务收入增长较为明显，同比增幅17．7%，达到10．97亿元。

　　另类投资是新看点

　　2012年受资本市场持续低位运行的影响，新华保险持有的股权型投资资产公允价值出现持续下跌。相比中国平安（601318）和中国太保（601601），新华保险的投资风格更趋谨慎。

　　年报显示，2012年新华保险适当提升了固定收益类资产的配置比例，其中，定期存款在投资资产中的占比为35．9%，较上年末提高3．0%；债权型投资在总投资资产中占比为48．9%，较上年末降低2．0%；股权型投资在总投资资产中占比为6．7%，较上年末降低1．1%；现金及现金等价物在总投资资产中占比为5．2%，较上年末降低0．4%；其他投资在总投资资产中占比为3．2%。年报显示，2012年新华保险总投资收益135．39亿元，较2011年增长了6．8%。总投资收益率为3．2%，较2011年下降0．6个百分点。

　　可以预期，另类投资将成为今年投资的重要看点。新华保险快速响应监管政策，积极申请投资牌照，并于2012年获得了保监会许可开展境外投资、股权及不动产投资的牌照，同时获批了国家外汇管理局5亿美元的境外投资额度，大大拓宽了公司的投资渠道，相关项目正在稳步推进。

　　在谈到2013年保单满期给付的压力时，何志光表示，目前公司现金流没问题，满期给付只有30亿元左右，而新华每年有700多亿元的续期保费，不存在资金缺口。

　　新华保险还披露，股东大会已经审议通过了《2013年债务融资工具发行方案》。这意味着新华保险发行50亿债务融资工具的计划向前推进一步。但何志光表示，从目前来看新华保险偿付能力充足，发债还没有一个具体的时间表。数据显示，2012年新华保险偿付能力充足率为192．56%，较2011年的155．95%有明显提高。