原标题：巴菲特旗下保险业务隐忧：浮存金未来增长放缓

在巴菲特2013年致股东信中，“股神”提到，保险浮存金未来的增长将很“艰巨”，这对于依靠旗下庞大的保险业务吸收保险浮存金，从而进行投资并取得投资回报的“巴菲特模式”来说，未来将面临挑战。

巴菲特指出，保险业务是伯克希尔 哈撒韦公司的“核心业务”和“增长引擎”，截至2013年年底，巴菲特旗下保险业务浮存金总额已经高达772亿美元，较1970年3900万美元的水平，增长了近2000倍。

巴菲特说，如果保费收入超过费用和保险赔偿金，将会获得利润，即承销利润，同时，保险公司可以运用这笔资金进行投资活动，获得投资回报。用巴菲特自己的话来说，那就是保险公司“不仅获得免费的钱，还能因为持有这笔钱而得到回报。”

巴菲特旗下保险业务此前已连续11年获得保险承销利润，税前利润总额高达220亿美元。

尽管这一模式看似完美无缺，并且其投资实用性在过去多年中得到了验证，但近年来却让“股神”心生担忧，担忧的主要问题在于，未来保费收入能否持续增长。

巴菲特在2013年致股东信中提出，由于保险从业者都看到了这一模式的优异之处，为了争夺用户，获得保费收入，行业竞争变得日益激烈，很多行业巨头甚至成了竞争的受害者。巴菲特举了全美最大保险商State Farm的例子，该公司在截至2012年的前12年中，9年都出现了承销净亏损，即保费收入不足以弥补费用和保险赔偿金。

巴菲特认为，一个有实力的保险业务经营活动应该具备以下四方面条件，一是深刻理解所有的风险敞口，即可能造成保险赔偿金支付的所有可能性。二是保守估量任何可能发生的保险金赔偿的成本。三是基于以上考量，设计合适的保费水平，以使得总体上保费收入大于可能的保险金赔付和运营成本费用。四是如果这样的保费水平难以达到，那就果断“走开”（意指不做这笔赔本生意）

巴菲特进一步指出，大多数保险行业中的公司都能做好前三项，但对于第四项往往忽略。巴菲特认为，行业正陷入一种恶性竞争，即保险公司正在通过不断压低保费，来争抢用户。

“其他人在做，所以我们也必须做。”是这些保险厂商的逻辑。巴菲特认为，陷入这样的竞争对于任何行业都是一件麻烦事，而对于保险行业更是如此。

“获得保险浮存金的进一步增长将变得艰难。”巴菲特说。

实际上，在巴菲特旗下的部分保险业务中，不仅出现了增长放缓的现象，甚至部分业务出现了保险浮存金下降的现象。如巴菲特旗下的General Re再保险公司，2012年底的浮存金总额为201.28亿美元，2013年底则减少至200.13亿美元，同时该公司的承销利润从2012年的3.55亿美元，下降至2.83亿美元。（腾讯财经 纪振宇 发自奥马哈）