□本报记者 康民

保监会日前公布的数据显示，截至今年6月底，保险行业总资产已经达到9.37万亿元，成为新的历史高点；资金运用余额高达8.59万亿元，较年初增长11.75%。值得注意的是，保险资金投入到权益类投资的资金占比却创下年内新低。

投资A股比例下降

从上市险企披露的半年报来看，上半年险资对A股的投资热情有下降之势，一些险企的权益类投资仓位已经处于历史低位。而一些大型险企，如中国人寿、新华保险等，其资金投资账户热点转换频繁，对于一向超配的银行股，险资偏好也出现了微妙的变化。

数据显示，从今年2月以来，保险资金权益类投资占比从10.63%不断下降，于5月份跌破10%，并在6月底跌至9.36%。这种不断减低仓位的情形几乎延续了整个上半年。与此形成对比的是，过去两年，保险资金的权益类投资始终在10%以上，个别年份甚至达到了17%。

伴随权益类投资比例下降，险资权益类投资的绝对数字规模也在不断降低。保监会公布的数据显示，今年3月底，险资的权益类投资资金共有8459.64亿元，随后不断下降，截至6月底已降至8048.55亿元，大有跌破整数关口之势。而另一方面，险资对另类投资日益看重。今年6月份，包括另类投资的其他投资数额为1.66万亿元，占比达19.34%；而今年3月底的数字为1.43万亿元，占比17.41%，上升比例接近2个百分点。事实上，2013年6月的其他投资仅9746亿元，占比仅13.38%。一年来，其他投资增加近6个百分点。

并非一味减仓

一家外资险企的投资总监认为，A股市场近几年来表现不佳，行情清淡缺乏赚钱效应，险资不会大举入市。在他看来，受决策机制和激励机制影响，险资往往不会选择逆势操作。

虽然今年上半年减持居多，但险资并非一味减仓。数据显示，在今年二季度险资也有增持，其中持股数量较多的股票，排名前六位的有西山煤电、天健集团、丰乐种业、湘电股份、圣农发展、南玻A，险资持有的股票数量均超过1000万股。进一步分析，险资二季度新进或加仓19只个股，其中天健集团、湘电股份、圣农发展、南玻A、南宁糖业、英威腾等属于险资新进个股，西山煤电、利源精制、老板电器、中鼎股份则为二季度险资加仓的个股。

就加仓而言，保险资金上半年在不同程度上选择了蓝筹股，通过加仓地产、金融和高分红类股等方式调整仓位结构。

某不愿具名的某资产管理公司权益类投资负责人透露，如果地产政策进一步放松，行情高度和持续性还会增加。类似于2012年1月那波行情，地产成为当时领涨板块。采访中，几家主流保险机构普遍持有的观点是，市场出现明显的风格切换，并促成中级反弹的因素，主要包括经济形势向好、宏观政策偏暖，以及增量资金入场。近期A股走高的行情是典型的资金推动型估值反弹行情，有存量资金挪动，同时也有增量资金入场，RQFII产品规模、客户保证金余额均开始有新增资金流入。

警惕短借长投风险

中国人保资产管理公司相关部门负责人表示，从已公布的数据看，保户投资款新增交费（投连险）仍是人身险公司的重要资金来源。上半年投连险达到2236亿元，而2013年度仅为3212亿元。特别是，投连险五大家平安人寿、华夏人寿、生命人寿、泰康人寿、前海人寿，该项险种的保费合计达到1386亿元，约占行业的61.94%。该负责人提示，作为经营风险的行业，保险业最大的风险是由于集体性行为所带来的系统性风险，中国保险业还是一个规模为王的年代，一定要警惕流动性风险这个“地雷”。

大型险企作为行业第一梯队，其投资动作必然受到市场各方的密切关注。从已有的半年报数据来看，几家大型险企在A股投资各有侧重。

几家大型险企中，中国人寿最引人注目。数据显示，中国人寿上半年对上汽集团、顺络电子、高德红外等8只个股进行减持，其中对上汽集团和华域汽车减持最多。中国人寿通过“分红—个人分红”账户对上汽集团的减持已属年内第二次，累计减持3124.3万股。此外，中国人寿“分红—个人分红”账户还在上半年对华域汽车累计减持2099.41万股。

根据半年报数据，中国平安共出现在17只个股的前十大股东行列，该部分持股市值合计207.62亿元。从持股板块来看，扣除平安银行的持股比例，中国平安主要持股集中在耐用消费品与服装板块、软件与服务板块，以及食品饮料与烟草板块。

新华保险今年上半年对食品饮料与烟草板块情有独钟，分别出现在11家上市公司的前十大股东行列。新华保险持有个股市值排名前三的板块分别为食品饮料与烟草板块、媒体板块、汽车与汽车零部件板块。其中，食品饮料与烟草板块持仓总市值为5.38亿元。在增持方面，新华保险动用了3个账户加仓加加食品、古越龙山2只个股，加仓股数分别为889万股和739.59万股。

（本系列报道完。前六期分别见8月11日1版、13日1版、15日1版、20日2版、21日2版、27日2版）