杨柳晗

　　发行优先股是境内商业银行缓解资本压力的重要途径。在农业银行完成境内优先股发行之后，中行也已启动境内优先股的发行。事实上，除了银行之外，保险公司的优先股发行工作也有望在后期逐渐启动。

　　有业内人士认为，根据目前的监管政策，优先股有望成为保险公司资本补充计划的一个重要组成部分，同时，对于银行优先股而言，保险公司也是重要的机构认购者。

　　中行启动境内优先股发行

　　中行近日公告称，委托信用评级机构大公国际资信评估有限公司对该行拟于2014年在境内非公开发行的优先股进行了信用评级。根据该评级报告，该行的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，本次优先股的信用等级为AA+。

　　中行的境外优先股已经先于境内优先股完成发行。此前，中行10月23日发布公告称，其境外优先股的发行于2014年10月23日完成交割。中行也是首个发行境外优先股的银行，此次发行规模以美元认购和交易的总面值为399.4亿元人民币，年股息率为6.75%。

　　“本行拟将境外优先股发行所募集的资金全部用于补充本行其他一级资本，提高本行资本充足率。”中行公告称。

　　至于境内优先股发行，根据中行此前公告，为满足资本监管要求和支持业务发展，结合资本状况和未来发展需要，计划通过境内非公开发行优先股补充资本，融资规模不超过600亿元。此次优先股所募集资金在扣除发行费用后，全部用于补充其他一级资本，提高资本充足率。

　　受资产质量下滑以及业务拓展影响，国内商业银行资本压力较大，发行优先股成为缓解资本压力的重要途径。

　　在境外优先股发行完成之后，中行很快完成30亿美元二级资本债的发行工作，而境内优先股也已经展开。11月5日，中行境外二级资本债券成功完成发行定价，最终发行规模为30亿美元，票面利率5%，期限10年，是迄今国内商业银行在国际市场上发行规模最大的二级资本债券。

　　农行的境内优先股发行工作早于中行。农行11月13日公告称，已经完成发行4亿股境内优先股，募资400亿元。农行本次优先股发行全部采取境内非公开发行的方式，股息率每5年调整一次，首个股息率调整期的股息率通过询价方式确定为6.00%。

　　分析人士认为，中行境内优先股的股息率将低于境外优先股的股息率，很有可能与农行的境内优先股股息率类似，维持在6%左右。

　　险资机构成优先股重要认购者

　　从农行的境内优先股认购方来看，险资机构成为重要认购方。据农行公告，26家机构认购了此次非公开发行的优先股，这26家机构包括交银施罗德资产管理公司、人保资产、招商基金、北京天地方中资产管理公司、安邦保险、北京国际信托、平安资产等，其中，最大认购机构为交银施罗德资产管理公司，认购金额60亿元。

　　值得注意的是，共有7家保险公司认购了农行的境内优先股，包括华夏人寿保险、安邦保险、平安养老保险、人保资产管理、泰康资产、平安资产和阳光资产，7家机构的认购金额合计107亿元。

　　就在上个月，保监会网站刚刚发布了《新皇冠体育：保险资金投资优先股有关事项的通知》(下称《通知》)。保监会表示，这是为进一步放开保险资金投资领域，优化资产配置结构，防范保险资金运用风险。

　　据中信建投研究报告分析，预计国内优先股发行股息将在6%以上，高于目前保险公司的净投资收益水平，同时，由于保险资金规模大，且具有长期稳定性特征，也将成为优先股发行人的首选发行对象。

　　此外，继商业银行之外，保险公司后期也有望发行优先股以补充资本。11月13日，保监会发布了针对《保险公司资本补充管理办法(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)征求意见的通知。《征求意见稿》不仅鼓励和规范资本工具创新，拓宽保险行业融资渠道，还优化了保险行业资本结构和资本效率，以满足改革需要和有效防范各类风险。

　　《征求意见稿》中最值得注意的是，在增资、发行次级债等现有资本补充工具上，增加了优先股、私募次级可转债、非传统再保险、应急资本、保单责任证券化产品(巨灾证券化产品等)等创新工具。

　　据国内某保险公司管理人士向《第一财经日报》记者透露：“认购优先股可以提高保险公司收益水平，而发行优先股则可以帮助保险公司以低成本实现募集资金，补充资本金提高偿付能力。”摄影记者/高育文