今日出炉的中国人寿(29.00,0.27,0.94%)2009年报显示，由于基金分红减少，以及交易性金融资产规模下降，导致公司交易性金融资产收益同比下降92.4%。

　　查阅60家基金公司旗下594只基金2009年报数据，《证券日报·保险周刊》记者发现：36只封基的十大持有人，几乎每一只的险资席位都超过了半数。而这36只封基的净值一季度仅有7家增长率为正，其余均低于年初。

　　在遭遇股市“浮亏门”、“打新门”，不动产投资“没有时间表”等利空的连续袭击后，保险资金运用再次面临收益压力。这也让今年头戴着保费猛增光环的分红险略感凉意，险资的投资业绩必将考验着险资的分红能力。

　　权益类

　　流年不利 屡现浮亏

　　年初，保监会主席吴定富曾预计：“有超过1.5万亿元保险资金需要重新配置。”时间过去了两个月，根据保监会4月1日公布的保险业经营数据，今年前两个月，全国寿险业务原保费收入2000多亿元，同比增长40%以上。其中，全行业分红险占保费收入近8成。5成多来自银邮渠道，个人代理占比不到4成。

　　一边手里的钱越收越厚，另一边“钱生钱”的渠道却越来越少。

　　在年后大盘震荡走势下，往日凭借波段性操作驰骋股市的险资，近来却屡屡失手。根据统计数据，截至3月23日，已公布的604家上市公司年报中，有90家上市公司的前十大流通股东中出现了保险资金的身影，但这近百只股票市值已经减少至204亿元，较2009年底缩水11.49亿元，缩水幅度为5.34%。其中，保险业三大巨头中国人寿、中国平安(50.83,-0.10,-0.20%)和中国太保(26.99,0.08,0.30%)一季度的账面浮亏达到11.09亿元。以中国平安重仓股深发展A(22.85,-0.52,-2.23%)为例子，今年一季度以来，深发展A的下跌令中国平安持股市值缩水2.17亿元。

　　另外，以往保险资金运筹帷幄的“打新”也不约而同地失灵。据不完全统计，2009年12月31日至2010年3月17日，共有安邦财险、中国人寿股份公司、中国人寿集团公司、国泰人寿、中国平安集团公司、人保财险、人保健康险、永诚财险、正德人寿等9家保险公司“打新”合计浮亏额达1.24亿元。以保险资金密集热捧的中国重工(7.15,0.10,1.42%)为例，自去年12月16日上市至4月7日收盘，股价距发行价已跌去逾16%。此外，中国西电(8.19,-0.02,-0.24%)、巨力索具(23.32,0.06,0.26%)、中国北车(5.62,-0.02,-0.35%)、中国化学(5.18,-0.07,-1.33%)、中国一重(5.68,0.05,0.89%)等保险资金集中申购的股票一季度末都跌下发行价，这令险资损失惨重。4月份以来，除中国西电、中国一重出现较大单日涨幅外，其余均未见明显起色。

　　这样，与股市唇齿相依的基金投资收益似乎也不尽人意就不难理解了。

　　根据60家基金公司旗下594只基金最新年报数据，保险资金成为去年下半年增仓封基的大户。保险资金共持有276.41亿份封闭式基金，比半年报时持有封基份额增加了99.96亿份，其中增仓传统封基30.69亿份，另外大部分增加的份额是创新封基。并且《证券日报·保险周刊》记者查阅相关统计的36家封基的十大持有人，几乎每一家的险资席位都超过了半数。例如基金安信(1.193,-0.01,-1.08%)，其十大持有人当中竟然有9家是险资。

　　更有趣的是每只封闭式基金的第一大股东又几乎都是“国寿系”险资，其中也就自然不乏国寿分红险组合。比如封基长盛同庆A除前两大持有人分别是中国人寿保险股份有限公司、中国人寿保险(集团)公司外，中国人民人寿保险股份有限公司-分红-个险分红也持有2.51%份额，为第五大持有人，中国人寿资产管理公司则位列第十大持有人。但与594只基金2009年扭亏转盈，累计获利9102.5亿元的出色表现相比，公开数据显示，今年一季度，36只封基中仅有7家净值增长率为正，其余均低于年初净值。降幅最大的瑞福进取，截至4月7日，净值较年初已下降8.34%，中国人寿保险集团公司持有其3.52%基金份额，为第一大持有人。

　　固定收益类

　　僧多粥少 收益率低

　　保险资金以债券为主的固定收益类资产也表现平平，而一般情况下固定收益类资产占到保险投资的80%以上 。

　　得益于充裕的资本流动性，今年以来，债市备受追捧。中债综合指数一路上扬，3月31日报133.8608点，较上月末升0.52%。根据中央国债登记结算有限责任公司4月2日发布的统计数据，截至3月末，债券市场全市场(含银行间、交易所和柜台市场)的债券(含央票)托管总量为18.08万亿元，较上月增加5124亿元。其中保险机构当月的债券托管量16547亿元，较上月增加461亿元。

　　对此，有分析人士认为，就目前的债市行情来看，债券供给仍然相对不足，保险和银行体系对债券都存在着刚性需求，新增资金通向债市的投资道路依然艰难。

　　同时与此相对应的是，一季度债券收益率大多呈现下滑趋势，比如10年期国债收益率较1年内最高点下降了35个bp，这可能会影响到相关的险资投资收益。即使加息预期实现，收益率上升，某基金行业研究员也指出，保险资金的债市投资改善不会太明显。虽然加息后新增资金可能会有较高的投资收益率，但对保险资金新皇冠体育：的存量配置却没有任何好处。

　　不过，广发证券(54.55,-1.23,-2.21%)分析师曹恒乾认为，因为保险公司投资的债券划分为持有到期型金融资产、交易性金融资产和可供出售金融资产，而每一类的收益又分别受债券收益率和债券价格不同因素影响，所以保险公司债券投资是赚是亏需要看他们各自的投资搭配。

　　不动产类

　　望眼欲穿 却无时间表

　　在股市波动较大、债市乏善可陈的环境下，目前保险机构最为期待的可能就是进一步放开投资渠道。尤其是市场已经热望多时的直接投资房地产也早已令险资摩拳擦掌多时。事实上，险资也已经通过各种渠道涉足不动产。

　　比如，国内诸保险公司通过以自用名义购买写字楼，平安购入美邦国际中心时附带购入了商铺，则是目前唯一投资商铺的保险公司。另外，中国平安通过旗下的平安信托，与金地、绿城及蓝光等分别签订信托投资协议，承诺对上述房企的具体项目设计股权信托计划，共同投资优质项目以及城市综合体项目。而去年底，中国人寿出手58.19亿港元，认购远洋地产股票，成为远洋地产第一大股东，也曾名噪一时。

　　今年两会期间，全国政协委员、合众人寿董事长戴皓在提案中建议：将养老产业列为险资独立投资项或单独划分投资比例。因为一个成熟的养老产业既可以包含地产、物业等险资渴望的投资领域，又能够消化养老保险为主的相关保险产品。做房地产起家的合众人寿董事长戴浩今年给两会的提案也反应了险资欲通过养老产业介入房地产实质投资领域的期盼。

　　3月26日，泰康人寿很低调地宣布成立泰康之家投资有限公司，把投资养老社区从各种投资中单列出来，这或许味着经过数年时间的前期调研后，养老社区领域探路者(54.220,2.32,4.47%)泰康正式开始悄悄地试水养老产业。据泰康相关人士透漏，该项业务其实早在去年已经获批。由于保险资金投资地产一直很“敏感”，在相关政策层面上也尚不明朗，还是“多试少说”为佳。

　　有消息称，保监会资金运用部近日紧急召集保险资产管理公司高管闭门会议，明确：不鼓励和不允许保险资金控股房地产开发企业。来自监管层的最新消息，鉴于目前国家政策对房地产行业的态度，《险资投资不动产管理办法》出台恐怕短期之内没有时间表。

　　同时，3月24日，保监会颁布《保险集团公司管理办法 (草案)》，保险集团公司及其子公司对非金融类企业的投资总额不得超过集团合并净资产的10%，对商业银行等非保险类金融企业的投资不得超过集团合并净资产的30%。

                          (证券日报 实习记者 赵晓菲)