编者按：中国保监会副主席陈文辉近日透露，保险资金投资股权金额占资金运用余额比例为4.61%，与现有10%的规定上限相比，还有很大增长空间。他还表示，从长期来看，股权投资可能会进一步放松到20%-30%。业内人士表示，此举一旦落实，将有望为A股市场带来1.88万亿元左右的长期投资资金，这对于稳定A股市场的资金面、树立市场长线投资理念都有积极的意义。

　　险资因其股市的稳定器的地位备受市场关注，并有望进一步为市场输血。中国保监会副主席陈文辉近日透露，截至今年10月末，保险资金投资股权金额为3398亿元，占资金运用余额比例为4.61%，与现有10%的规定上限相比，还有很大增长空间。他还表示，从长期来看，股权投资可能会进一步放松到20%-30%。

　　业内人士表示，此举一旦落实，将有望为A股市场带来1.88万亿元左右的长期投资资金，这对于稳定A股市场的资金面、树立市场长线投资理念都有积极的意义。

　　日前，国务院发布了《国务院新皇冠体育：开展优先股试点的指导意见》(以下简称《意见》)，宣布开展优先股试点。对此，分析指出，优先股对于保险行业的影响，除了增加融资渠道外，还包括投资渠道。未来，优先股有可能会成为保险机构的投资新宠。

　　中国证监会表示，将按照《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。而在今年8月，保监会在下发的《新皇冠体育：保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中提到，探索保险资金投资优先股等新型金融工具，为实体经济提供长期股权投资，化解融资成本高的问题。

　　优先股是指依照《公司法》，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。优先股的持有收益主要来源于每年的固定分红，投机性弱，故而适合财务战略投资者和长期投资者，主要包括保险和社保，或者券商等。

　　目前保险公司外在融资模式主要包括资本注入、发行股票、发行次级债。平安证券非银金融分析师缴文超在接受《证券日报》记者表示，优先股更加契合保险公司的负债特征，保险公司的负债犹如“过山车”一般，在保单签发前几年负债快速增长，对资本金要求很大，此时可以选择发行优先股，而在中期负债增长放缓，后期负债减少逐渐归零时，保险公司的资本金大量释放，此时就可以轻松赎回优先股。

　　为了规避投资成本，缴文超指出，除了传统方式上通过高投资收益来覆盖高利率成本之外，还可以通过几家金融公司之间协议相互持有，且发行数额和利率相同，从而达到完全对冲成本的目的。

　　实际上，保险资金是否投资优先股，还取决于优先股自身的收益率高低，并结合保险资产配置比例等多方面因素考虑。

　　目前，从记者了解的情况来看，大型的保险机构由于资本金充足，暂时并无投资优先股的计划，而一些中型偏小的保险机构纷纷表现出对优先股的兴趣，多数保险公司已在积极筹备相关业务。

　　接受记者采访的专家普遍表示，看好险资投资优先股，保险机构很有可能成为商业银行优先股的重要投资者。由于优先股的收益率比一般债券要高，介于股票和债券之间，因此对于保险资金非常有吸引力。

　　分析指出，优先股的引入有利于保险公司充实资本、提高偿付能力。在快速发展过程中，国内险企偿付能力波动较大，甚至直接限制了业务拓展、投资活动等。从国际经验来看，发行优先股补充资本金是保险企业的常用方式。随着中国优先股制度的成熟，国内险企也可通过此途径充实资本、提高偿付能力。

　　此外，优先股市场的推出有利于弥补中国固定收益市场在“长期限、高收益”品种上的空白。条款的灵活性也使优先股可以应用于保险资金参与定向融资、兼并收购等战略投资。

　  企业年金:投资范围不断扩大 每年输血A股300亿元

　　“随着国内资本市场环境不断完善，以及企业年金投资管理人的专业化水平的提高，应该适度增加企业年金投资股市的比例。”一位业内人士在接受记者采访时表示，目前企业年金投资股票比例为30%，2012年企业年金总额近5000亿元，据此计算，企业年金能给A股市场增加1400多亿元。

　　近期发布的《国务院新皇冠体育：开展优先股试点的指导意见》，优先股以市场化方式促进上市公司合理实行现金分红，为保险资金、社保基金、企业年金等提供多元化投资工具，同时也拓展居民的投资管道；与此同时，今年上半年，人社部、银监会、证监会、保监会联合发布《新皇冠体育：扩大企业年金基金投资范围的通知》，进一步扩大了企业年金的投资范围。一系列宏观政策有利于扩大企业年金规模，给股市提供源源不断的增量资金。

　　目前企业年金投资管理人大部分在股市的资金投放多数没有达到30%，因此在股市的投资还是有限。值得注意的是，《新皇冠体育：扩大企业年金基金投资范围的通知》中已明确扩大企业年金基金投资范围，增加了商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划、股指期货五项投资产品。

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)在接受记者采访时表示，企业年金投资范围扩大，尤其是允许对股指期货的投资，也是间接给证券市场提供了增量资金，对A股市场是一个实质性利好。他同时称，去年企业年金新增规模突破1000亿元，按股票投资30%比例测算，每年能给A股市场新增资金超过300亿元。

　　我国资本市场需要长期投资，如企业年金、社保基金等长期资金入市。但必须承认的是：与其他发达国家相比，我国企业年金的覆盖率很低。据不完全统计，在我国现有的2000万家企业中只有4万多家建立了年金制度，规模也只有4000多亿元；与此同时，我国企业年金发展很不平衡，行业发展快于地方，水平高于地方；并且在参保企业中，国有企业占绝大多数，其他性质的企业很少。

　　在现有条件下，要推动企业年金的发展，业内人士一致认为，税收优惠是最有效的手段。财政部财政科学研究所所长贾康(微博)表示，我国完全可以借鉴美国“401K”的经验，结合自身实际情况来推动企业年金的发展，提高老百姓退休后的收入替代率。保监会人身险监管部副主任袁序成也认为，企业年金配合适度的税收优惠政策，对扩大企业年金规模、加快企业年金的发展将起到极大的撬动作用。

　　随着投资范围得到较大幅度的松绑，未来企业年金将有很大的发展空间。财政部去年年底发布《国有金融企业年金管理办法》，鼓励符合条件的金融企业建立企业年金制度。

　　分析人士指出，随着企业年金规模不断增加，以及保值增值的需求，企业年金应加大在资本市场的投资。与此同时，监管层也需要不断提高资本市场监管水平，增加市场的透明度，强化投资者保护机制；同时还要发展长期机构投资者，创新和丰富金融产品，为企业年金建设提供更好、更成熟的平台，创造更加公平有序透明的市场环境。真正让企业年金这类长线资金，成为我国资本市场的稳定器。

　   海外资金：看好A股前景 QFII与RQFII资金源源流入

　　“此次IPO重启，首批基本上是中小板及创业板企业，而QFII的投资目标集中在蓝筹股上，资金不会被分流。而且随着十八届三中全会的改革政策明确，QFII投资者对中国经济前景看好，尤其是近期一系列股市改革措施的推出，契合QFII一贯的投资理念，其将更加积极投入A股。”一位市场研究员对《证券日报》记者表示。

　　中登公司发布的最新统计月报显示，10月份QFII在沪深两市新开A股股票账户共17个，是QFII连续22个月出现新开账户。并且，自5月份以来，QFII新增开户数一直处于历史高位。今年5~8月，QFII开户数均超过20户。

　　不仅如此，截至11月29日，外汇局累计审批QFII投资额度累计达492.51亿美元，其中11月份新增7.38亿美元。

　　中国人民银行行长周小川表示，要进一步扩大合格境内机构投资者(QDII)和合格境外机构投资者(QFII)的主体资格，增加投资额度，条件成熟时要取消对二者的资格和额度审定。

　　除QFII外，境外资金还通过人民币合格境外机构投资者(RQFII)加快进入A股。RQFII作为直接投资A股市场的新渠道，11月中旬以来RQFII持续获得净申购。数据显示，在三中全会《决定》全文公布后的一周内(11月18日至11月22日)，香港9只RQFII ETF共获得近15亿元净申购。其中华夏沪深300ETF(爱基,净值,资讯)净申购比例达14.22%，约有11.89亿元资金流入，成为在港人民币A股ETF申购额的最大来源。

　　截至11月29日，外汇局累计审批RQFII额度增至1446亿元，获批机构增至50家。其中，11月份，RQFII新增投资额度50亿元。成交量和规模都有不同程度增长。

　　证监会排定了IPO重启时间表，在2014年1月将会陆续有公司上市。据了解，目前排队上市的公司主要以中小板和创业板为主。投行人士预计，按照以往融资规模，50家企业总融资额在500亿元左右。

　　按照此前规律，因IPO重启后会分流二级市场资金，引起市场震荡。不过，从统计来看，QFII从9月开始，不断加仓。尤其是近一个月，一直被认作是合格境外机构投资者(QFII)据点的中金上海淮海中路、海通证券国际部和瑞银证券北京金融大街等营业部频频通过大宗交易平台买入蓝筹股。

　　其中海通证券国际部尤其突出，过去一月重点布局金融股，买入了中国平安、中国太保、中信证券、海通证券以及中农工建交等11家银行股，累计买入金额达到3.42亿元，此外，还买入了海螺水泥、上汽集团、大秦铁路、中国建筑、三一重工等建材重工股，累计金额达到2.68亿元。

　　中金上海淮海中路营业部则买入了外高桥、长征电气、泰格医药、华平股份、格力电器、三维通信等17只个股，买入额达到10.80亿元。虽然其中有泰格医药、三维通信等中小板、创业板的个股，但格力电器等蓝筹股仍是主要投资标的。

　　值得注意的是，银行股成为其最受青睐的“标的股 ”。据沪深大宗交易平台披露的数据统计，9月份以来的三个月中，QFII席位累计斥资21.7亿元，揽入2.47亿股银行股。11月28日，海通证券国际部共买入11只银行股，成交量1555.2万股，成交额7380万元。

　　基金经理分析称，QFII一贯坚持价值投资的理念，注重资产配置，不会花太多的精力在中小市值股票上，金融板块是标准配置。随着优先股试点开展，低估值的金融板块仍会成为QFII重点增持的对象。

　　证券日报 夏青